PG电子【银河期货金融衍生品】周三国债期货收盘集体上涨1.财政部发布数据显示，1-4月，国有企业营业总收入261923.6亿元，同比增长3.2%；国有企业利润总额13813.2亿元，增长3.8%；国有企业应交税费20376.9亿元，增长0.9%。4月末，国有企业资产负债率64.9%，上升0.1个百分点。

　　2.工信部：1-4月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长13.6%；主要产品中，手机产量4.96亿台，同比增长12.6%，其中智能手机产量3.67亿台，同比增长14.1%；微型计算机设备产量1.0亿台，同比增长3.4%；集成电路产量1354亿块，同比增长37.2%。

　　4.央行公告称，为维护月末流动性平稳，5月29日以利率招标方式开展2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放2480亿元。

　　股指期货：周三市场横盘震荡，至收盘，上证50指数和沪深300指数双双上涨0.12%，中证500指数涨0.23%PG电子，中证1000指数涨0.06%。沪深两市成交额为7119亿元。

　　早盘股指快速冲高，一度涨幅都超0.5%，午后市场震荡回落，一度翻绿，但尾盘纷纷收红。市场无主线板块，加速轮动。BC电池、HJT电池等光伏概念早盘冲高；钨、铅、锌、铜、黄金等有色金属概念一度走强；比亚迪002594）混动等汽车产业链午后拉升，带动固态电池、锂电池概念尾盘上涨；房地产链、卫星互联网、消费电子、AI手机、数字货币、跨境电商、煤炭、油气、高股息等板块先后有所表现。跌幅方面，虚拟电厂、智能电网等电力相关概念回调；ST板块上演跌停潮；AI产业链、半导体、国家大基金持股、存储芯片等硬科技概念集体回调；低空经济、数字经济、养殖业、医药等相关概念纷纷走低。

　　板块过快轮动，市场无主线是股指震荡的主线原因。早盘出新能源供给侧改革的消息引爆光伏板块，但冲高之后并未能维持涨势，午盘前就纷纷震荡回落。冲高回落的表现对市场人气有所打击，做多信心明显受限。虽然盘中多个板块冲高，轮动过快都不能带动指数上行，市场氛围转冷。另一方面，港股再度大幅回落，投资者信心也受影响。总之，成交逐渐萎缩，板块轮动快速，做多信心不足，股指将保持震荡整理。

　　期权方面，各个期权品种成交量维持低位。隐波方面，多数品种隐波水平较上一交易日变化不大。多数品种隐波风险溢价继续走阔。可能受到A股谨慎情绪的影响，期权隐含波动率并没有回落，而且在盘中当月合约隐波弹性明显偏强。

　　五月以来市场走势多有反复，情绪反转频繁带动隐波弹性变高。但整体来看多数品种做多波动率的性价比不高，从溢价角度看，500ETF、创业板ETF以及科创板ETF均有不错的溢价空间。而50ETF、300ETF实际波动已达相对低位，进一步下降的空间有限，导致溢价水平空间有限。所以从波动率卖权角度上看，500ETF、创业板ETF期权从溢价与隐波绝对水平上看，比较适合卖权布局。

　　国债期货：周三国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。现券方面，银行间主要利率债收益率多数下行，短券和超长债表现相对更强。银行间资金面，DR001加权利率1.8450%，+2.04bp；DR007加权利率1.9150%，+1.81bp。

　　昨日央行加大逆回购操作力度，净投放2480亿元短期流动性。不过，月末季节性因素扰动下，市场资金窄幅波动。短端方面，银存间主要期限质押回购加权平均利率多数小幅上行；“长钱”方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级成交在2.09%附近，较上一交易日下行约1bp。

　　央行重启大额逆回购操作，呵护市场流动性的态度不变，受此影响，债市情绪再度得到提振，早间现券收益率进一步有所下行，10Y国债活跃券收益率一度下破2.29%。但随后市场止盈增多，收益率从日内低点逐步回升，除超长端外，曲线斜率整体趋陡PG电子。期债方面，各期限主力合约收盘普涨，TS、TL合约表现相对更为偏强，市场整体成交则继续降温。

　　短期来看，在连续走强后，一方面资金面边际大幅转松受限PG电子，约束中短券收益率下行空间；另一方面，长债收益率触及政策层合意区间下限后，多头止盈或也将有所增多。不过，基本面修复结构分化叠加“资产荒”格局仍在延续继续支撑债市，市场对供给因素的担忧也暂趋缓和，收益向上空间同样有限。在此情况下，我们仍建议投资者操作上暂以观望为主。