PG电子官方网站金融专题ppt1资料文档ppt* * * * * * * * * * * * 2008 * * * * * * * 6、托宾的资产选择理论 认为金融资产是多样化的，人们选择货 币或证券取决于他对风险的态度，人们总 是在比较收益与风险，风险是负效用，收 益是正效用，人们总希望实现效用最大化 7、货币学派的理论 Milton Friedman, 1956,  （1）建立了完整的货币需求函数 M=f(Y,W,rm ,rb ,re ,1/pdP/dt,u) （2）提出恒常收入概念 （3）三种变量划分：规模变量(Y,W,)、机会成本变量(rm, rb, re, 1/pdp/dt)、其他变量(u) （2）以持久性收入代替了当期收入，比当期收入稳定 4、与凯恩斯主义货币需求理论的区别 3、与传统货币数量说的区别 （1） 或 不是一个常数，而是有限个变量的稳定的函数 （3） 的变动不直接引起 的同比例变动，而是直接地引起 的变动 （1）扩大了影响货币需求的机会成本变量的范围 （2）对货币的定义不同 （3）否认利率对货币需求有显著的影响 8、替代效应和收入效应 （1）替代效应：当利率变化引起货币和债券持有数量此消彼长。在替代效应下，利率变化与货币持有呈反向变化 （2）收入效应：利率变化引起财富持有者收入变化。在收入效应下，利率变化与货币持有呈正向变化 （3）一般情况下，替代效应大于收入效应 三、货币供给 （一）货币供给的含义 在现代信用体系中，货币供给表现为银行体系 的负债，是央行的货币发行和商行的存款总额 1、货币存量和货币流量 2、内生货币和外生货币 3、高能货币和基础货币 4、原始存款与派生存款 5、货币乘数 一般的货币层次划分 M0：流通中现金 M1=M0+银行活期存款 M3=M1+单位定期存款+储蓄存款+其他存款 M0、M1为狭义货币PG电子，M2为广义货币 划分货币层次的依据——资产的流动性和相应的货币职能 国 别 M0 M1 M2 M3 M4 美 国 √ √ √ 日 本 √ √ √ 欧元区 √ √ √ 加拿大 √ √ √ 英 国 √ √ √ 瑞 士 √ √ √ 澳大利亚 √ √ √ √ 韩 国 √ √ √ 中 国 √ √ √ 我国货币层次划分 M0=流通中现金 M1=M0+企业单位活期存款+农村存款+机关团体部队存款 M2=M1+企业单位定期存款+自筹基本建设存款+个人储蓄存款+其他存款 （二）货币供给方程式 货币供给方程式的意义 揭示了货币供给的机制 说明货币供给主体不仅仅是中央银行，其他经济主体（如商业银行、企业、公众等）的行为对货币供给也有重要影响 中央银行的货币政策要通过其他经济主体的行为才能取得效果 美联储资产负债表（10亿美元） 2000，4，30 资产 负债 国债 506.695 货币发行 535.349 黄金和外汇储备 11.048 政府存款 15.868 对金融机构 25.145 金融机构存款 13.480 其他资产 46.839 其他负债和权益 25.030 总计 589.727 总计 589.727 基础货币来源和运用 资产 金额 负债 金额 黄金与外汇储备 35.7 存款机构的准备金 860.0 SDR 2.2 商业银行库存现金 55.6 财政货币 38.7 支票存款与现金 1222.4 应收款 -1.5 联邦政府 365.7 对国内银行的 544.0 国外 1.4 证券回购 80.0 流通中的现金 834.3 信贷市场工具 986.7 其他项 23.1 票据 0.0 股权 21.1 联邦债券 475.9 其他 2.0 机构债 19.7 银行 0.0 误差 16.0 总资产 2270.6 总负债 2249.5 2008年12月美联储资产负债结构 单位：10亿美元 资 产 金 额 负 债 金 额 国外资产 162543.52 储备货币 129222.33 外汇 149624.26 货币发行 31775.76 货币黄金 337.24 金融性公司存款 92106.57 其他国外资产 12582.02 准备金存款 对政府债权 16195.99 不计入储备货币的金融性公司存款 591.20 其中:中央政府 16195.99 发行债券 45779.83 对其他存款性公司债权 8432.50 国外负债 732.59 对其他金融性公司债权 11852.66 政府存款 16963.84 对非金融性公司债权 44.12 自有资金 219.75 其他资产 8027.20 其他负债 13586.45 总资产 207095.99 总负债 207095.99 2008年中国人民银行资产负债表 单位：亿元人民币 影响基础货币的因素 外汇储备 国际储备=经常项目+资本项目 =（出口-进口）+（资本流入-资本流出） 再贴现（再） 再贴现增加使B增加,再贴现减少使B减少 公开市场业务 买入则使B增加，卖出则使B减少 对政府和其他部门 （三）存款货币的创造 假设：银行接受原始存款1000元;法定存款准备金率20%;银行的资产业务只有准备金和;客户得到后又全部转存银行.则银行体系的存款总额可达到5000元. (四)我国货币的内生性与外生性 外生论:认为我国货币都是中央银行的负债业务决定的,只要中央银行利用好调节手段,就能控制货币数量 内生论:认为在我国现行的外汇管理制度下,国际收支顺差结汇产生的货币供给规模庞大;在现行体制下,央行难以控制企业和银行的货币需求,被动进行货币供给 货币供给的外生性(Exogenous) 主要观点 金属货币本位 货币供给决定于货币金属的存量等自然条件，而不受其他任何经济变量的制约。 信用货币本位 货币供给决定于货币当局的政策和操作手段，并非决定于经济运行的经济变量的变化。中央银行的货币政策的重要内容就是从经济之外对货币供给进行控制。 现代货币外生论的主要观点： 1、基础货币（ B ）与货币乘数( m ) 是相互独立、互不影响的； 2、货币乘数内各个系数在短期内都是稳定的，因而，（ 与 ）是常数；因为货币乘数是常数，所以决定货币供应量变动最主要的因素是基础货币量 3、中央银行运用货币政策工具（主要是公开市场业务），不但可以主动地增减货币供应量，还可以抵消货币乘数内某些系数变动的影响。 货币供给的内生性(Endogenous) 货币供给的变动,不决定于货币当局的主观意愿,起决定作用的是经济运行本身，具体地说，取决于经济体系中的实际变量如收入、投资、消费等因素以及微观经济主体的经济行为，因而不受货币当局的直接影响。 内生论的基本命题： 2、基础货币（ ）与货币乘数（ 、 ）相互影响； 1、货币的需求制约着货币的供给； 公开市场买入 基础货币 利 率 货币乘数 反方向变化 3、货币乘数内生； 4、基础货币内生； 银行储备 再 贴 现 货币内生的种类： 制度决定的内生性 （1）固定汇率制度 货币制度设计所引起的货币供给的内生性，其实质在于货币当局缺乏独立性 （2）结、售汇制 （3）倒逼机制 行为决定的内生性 经济主体的行为引起的货币供给的内生性，其实质在于货币需求决定货币供给 * * * * * * * * * * * 金融专题 上海财经大学 戴国强 金融专题讲座 戴国强 我国金融经济形势分析 货币需求与货币供给 通货膨胀与通货紧缩 我国的货币政策实践 商业银行业务与经营 银行业改革发展趋势 金融市场与直接融资 金融体系与金融监管 货币需求与货币供给 1、商品货币 －－最早的货币形态 commodity currency 一、货币起源及其种类 天然海贝 （公元前21世纪--前2世纪） （公元24-220年 ） 金融 骨贝 玉贝 石贝 铜贝 2PG电子、金属货币 贱金属 贵金属 中国的古代金属货币 布币 刀币 环钱 最终金银充当了货币 “金银天然不是货币，但货币天然是金银” 3、信用货币――货币的现代形态 （1）信用货币是以信用作为保证、通过一定信用程序发行、充当流通手段和支付手段的货币形态。 （ 2）信用货币的种类 a.纸币与银行券 b.辅币 C.存款货币――信用货币的主要形态 D （短期债券、银行承兑汇票等。 金融 3)信用货币的特点： A．只是货币符号，不具有内在价值。不足值，本身价值远低于货币价值；也不可兑换金银。 B．债务货币； c．强制性； d．货币政策进行调节 4、电子货币--电子货币则是新型的信用货币 电子货币是依靠电脑网络，以ATM 、POS、 PC等为终端界面，存储在IC卡或硬盘上以数据形式流通的货币。 中国的货币文化 中国的货币史有3500多年 中国的先秦时期，牲畜、兽皮、珠玉、贝、布帛及金属都充当过货币 中国是世界上以铜铸币最早的国家，公元前1500年，商代已有铜贝币 公元前800年，春秋初期已有青铜铸造的布币和刀币 诗经《氓》：“ 氓之蚩蚩，抱布贸丝，匪来贸丝，来即我谋” 公元前119年（汉武帝元狩四年）有鹿皮币； 公元1023年（宋仁宗天圣元年）建交子务，发行纸币交子 [阅读材料] 《钱神论》— 鲁褒 钱之为体，有乾有坤，内则其方，外则其圆。其积如山，其流如川……故能长久，为世神宝。亲爱如兄，字曰孔方PG电子。失之则贫弱，得之则富强。无翼而飞，无足而走。解严毅之颜，开难发之口。钱多者处前，钱少者居后，处前者为君长，在后者为臣仆。……钱之所佑，吉无不利，何必读书，然后富贵？…可谓神物。无位而尊，无势而热。排金门，入紫闼。钱之所在，危可使安，死可使活。钱之所去，贵可使贱，生可使杀。是故忿诤辩讼，非钱不胜。孤弱幽滞，非钱不拔。怨仇嫌恨，非钱不解。令问笑谈，非钱不发。 ……谚云：“钱无耳，可暗使”，岂虚也哉！又曰“有钱可使鬼”，而况于人乎！子夏云；死生有命，富贵在天， 吾以死生无命，富贵在钱……今之者，何必然，唯孔方而已。 金融学院 《雅典的太门》— 莎士比亚 金！黄黄的发光的宝贵的金子， 只这一点点儿，就可以使黑的变成白的， 丑的变成美的，错的变成对的， 老人变成少年，懦夫变成勇士。 吓！你们这些天神呵！为什么要给我这些东西呢 …… 这的奴隶可以使异教联盟，同宗， 它可以使收诅咒的人得福， 使害着灰白癞病的人为众人所敬爱， 它可以使窃贼得到高爵显位，和元老们分庭抗礼， 它可以使鸡皮黄脸的寡妇重做新娘， 来！该死的土块，你这人尽可夫的娼妇！ “穷在闹世无人问，富在深山有远亲”——摘自〈贤文〉 货币层次划分 理论划分： M1 =通货M0+银行体系的活期存款 M2=M1+商业银行的定期存款和储蓄存款 M3=M2+Ｄn （其他金融机构的储蓄存款和定期存款） M4=M3+ L（其他短期流动资产） 国际：货币供应量统计口径： M0：现金，流通中现金； M1：狭义货币，M0+可转让本币存款和在国内可直接支付的外币存款； M2：狭义货币和准货币，M1+一定期限内的（三个月到一年之间）单位定期存款和储蓄存款+外汇存款+CD M3：广义货币，M2+外汇定期存款+商业票据+互助金存款+旅行支票。 我国货币供应量层次 1994年12月28日颁布的《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》规定: M0＝流通中的现金 M1 = M0 + 企业活期存款 + 农村存款 + 机关团体存款 M2 = M1 + 企业定期存款 + 自筹基本建设存款 + 个人储蓄存款 + 其他存款 M3＝M2＋金融债券＋商业票据＋大额可转让定期存单等 :2001年7月起规定: M0 = 流通中现金 M1 = M0 + 单位活期存款＋个人持有的信用卡存款 M2＝M1＋单位定期存款+居民储蓄存款（包括活期储蓄和定期储蓄）＋存款+证券公司的客户保证金 二、 货币需求 （一）货币需求的含义 是指在市场经济条件下，有独立行为能力的经 济主体，在一定的预算约束下，持有货币的愿望 和行动。 （二）货币需求的决定因素 收入水平与收入时间间隔 商品供给量 社会信用制度状况 利率水平 预期因素 ——物价预期 ——利率预期 对货币的态度 （三）几种主要的货币需求理论 1、交易方程式：M=PT/V 2、现金余额方程式：M=kPy 两者的区别： （1）前者研究作为流通手段的货币，后者研究作为储藏手段的货币 （2）前者排除了心理因素作用，后者表明心理因素有重要作用，考虑了货币的边际效用的影响 （3）前者认为决定性因素是商品交易额，后者隐含着利率的作用 传统货币数量说 “货币数量说”（The Quantity Theory of Money）， 是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。 1、费雪的现金交易说 MV=PT （Irving Fisher, 1911） 2、剑桥学派的现金余额说 M=KPY （A.C. Pigou, 1917；A. Marshall, 1924） 3、流动性偏好理论：Md=L1(y) +L2(i) 主要贡献： （1）突出货币的资产性 （2）提出利率是货币需求的决定因素以及 （3）提出投机性货币需求的概念 （4）提出了流动性陷阱的概念 主要缺陷：没考虑利率对交易性货币需求的影响；只考虑货币和债券两种资产之间的选择 流动性偏好理论 J.M. Keynes, 1936 货币需求的动机 （1）交易动机 交易动机的货币需求是指人们持有流动性较强的货币，以满足日常的交易活动 （2）预防动机 预防动机的货币需求是指人们为了应付未来可能遇到的意外支出或收入波动等不确定性而持有货币 （3）投机动机 投机动机的货币需求是指人们将货币当作一种资产，用于投资活动 4、鲍莫的平方根法则 M：货币持有量；C：每次兑现数；T：月收入 b：每次兑现的成本；i：利率；X：持有现金的成本 设总交易额为 ， 每次套现额为 ，市场利率为 ， 每次套现的成本为 ，持有货币的总成本为 ；则： 令： 且： 得： 则： 令： (平方根公式) ，弹性系数 最后： 存货模型 5、惠伦模型：提出预防性货币需求取决于持币成本（非流动性成本、机会成本）收入与支出状况； 非流动性成本是因低估某一时期内的现金需要而造成的严重后果，包括利息支出、资产变现的成本、陷入困境或破产等 收支状况是指净支出超过持有预防性货币额时，需要变现非货币资产的概率 T=Mi + nC T=Mi + nC T：总成本；M：预防性货币需求；i：利率；n：变现次数；C：变现费用 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2008 * * * * * * *

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