PG电子专访友邦华泰周星：基金产品是如何设计出来的2007年11月8日－11日第三届北京国际金融博览会在北京展览馆召开，本次博览会主题为“投资、融资、理财”。搜狐财经作为本次活动的战略合做伙伴，对博览会进行了报道：

　　主持人：第三届金融博览会搜狐访谈继续中。本届是第五场访谈，来到现场的是北京友邦华泰基金公司北京分公司总经理周星女士，搜狐理财对友邦华泰基金是很关注的，尤其是上证红利指数ETF，很多网友对这支基金寄予厚望，从今天第三届金博会来看人满为患，金融理财作为现在社会大众重要的财务规划，陆续的进入到中低层的百姓当中，基金作为百姓理财的专家，进行投资，代替投资者管理财富，在产品设计上一定有他自己的独到之处，您也参与到友邦华泰基金产品的设计中，友邦公司是一个上海的公司，在北京这边，尤其是搜狐的网友北京的比较多、上海的也多，深圳、广州的也比较多，上海的网友当然很熟悉友邦华泰基金了，像北京、深圳、广州这些网友可能对友邦华泰基金公司还不太熟悉，可能听过友邦保险，您给大家介绍一下友邦华泰基金公司吧。

　　周星：友邦华泰基金管理公司是一个中外合资的基金管理公司，我们的外方股东是美国国际资本集团下属的资产管理公司，中方股东是国内很知名的华泰证券，这个公司股东结构可以看出是等额的股份，而且我们的外方股东在美国的资本市场也是有一百多年的历史，是以保险资产管理著称的，所以外方股东和中方股东的文化对我们基金公司的影响是非常大的，从我们产品的特征，包括投资的特点，都可以看得出来它是一个比较注重风险追求资产稳健增长的基金管理公司。

　　主持人：友邦华泰的基金产品，说到基金产品的设计很多的基民对他来讲是一个未知数，不知道这个产品是怎么设计出来的，因为对于我们来讲我们知道一个产品的设计要结合几个方面，一个是公司本身的公司文化、公司团队的专业方向，就是他们主要擅长于哪方面的投资，还有就是市场，剩下的就是股票市场，还有老百姓投资的市场，客户市场。作为这几方面综合来讲是不是做一个产品的设计够可以了？

　　周星：产品设计的过程是非常多的，我简单介绍一下通常我们基金管理公司的产品设计流程。首先因为市场和渠道跟终端客户打交道的，他首先会根据投资人的需求提出一个产品的需求，从市场和渠道这块反馈过来，因为通常各个基金公司都有专门的产品设计部门，市场和渠道提出这个需求以后，产品部会首先根据这种需求，也会结合当今市场的特征，会去跟投研的团队进行协商，如果他们沟通以后大家认为这个时候可以做一些什么样的产品设计之后，就会出来一个初步的方案，这个初步的方案通常我们设计出一种方案，会有三到五个备选方案，出来以后通常公司内部会有一个产品的委员会，在这个委员会里面大家会通过，通过完以后就进入到产品具体的细节实施，包括法律文件的拟定阶段，因为你知道一个产品出来涉及到很多契约，之后我们还需要跟托管行进行沟通，听取他们的意见。通常这个产品在产品委员会过的时候，同时会把基金经理初步定下来，因为基金经理是非常重要的，就是说一个产品的设计从模拟投资、实证分析，整个产品设计的最初基金经理就要参与进来PG电子，参与方是非常非常多的。这个都完成的话最后我们会上报中国基金监督管理委员会，监管部门对于产品的审批是非常严格的，这个时候监管部门审批完以后就会给到一个函，之后我们再安排具体的销售时间等等，包括之前产品所有的营销策划的东西都是上报证监会审批的，最后我们拿到确定发行时间以后，给证监会再申报以后拿到一个批复函，就可以进行产品的销售。

　　主持人：听说产品设计当中设计的流程很复杂、环节非常多，但是特别强调一下全程都是由拟任的基金经理参与，这是最重要的关键点了。

　　目前来讲基金经理的流动性是很大的，基金经理可能在职一个基金管个三两个月跳槽，咱们这个是基金经理全程跟踪的话，基金经理是怎么管理的？

　　周星：产品设计基金经理是一方面，其实我觉得两个方面非常重要，一方面投资者的需求是非常重要的，金融产品是一种产品，跟其他产品是一样的，如果你拿出的东西不是客户需要的话，后面做其他工作都是有问题的，首先第一个，要来自于投资人的需求。第二个，要适合公司的能力和条件，包括基金经理和团队他们对产品的看法，所以这两点都是基金设计非常重要的部分。你刚刚说基金经理可能有一些人事的变动，我们也知道在行业里面可能也有这种现象发生，对于友邦华泰来讲其实我们的基金经理还是非常稳定的，我们只有一位外方的基金经理出现过工作的调动，他因为是由于个人的需要到阿联酋去工作，其他的我们的基金经理都是非常稳定的，尤其是当你在做一个产品设计的时候确定一个基金经理也是一个非常慎重的内部挑选的过程，一旦在产品设定以后基金经理就会发生离职或者什么，在我们公司好像还没有出现。因为基金经理的离职也是需要提前报批，包括监管部门也是需要审批过程的，通常你觉得这个基金经理有可能会变化的话，你就会考虑不会让他担任基金经理的人选。

　　另外还有一种情况，你也可以通过双基金经理的方式，或者通过基金经理助理的模式，如果说万一出现什么个别的情况，整个状况不要受影响。实际上我觉得到今天为止，基金的规模已经非常非常大，其实某一个基金经理的作用在现在市场结构里面，其实我觉得是在逐渐的弱化，就变成整个公司的风格、控制体系，还有整个投研团队整体的力量会变得越来越强，这个对设计来讲其实也是一个风险释放比较好的方面。

　　主持人：就是说其实这个产品设计，基金经理只是代表了投资团队来参与，主要还是一个投资团队整体的研究。

　　主持人：会不会出现这样，比如说你们现在很多的基民希望投资股票型基金，并且希望投资的比例非常高，但是公司的研究团队觉得目前的市场处于一种非常时期，这个时候可能更适合投资者的是一种债券型的基金，会不会出现这种矛盾呢？

　　周星：两方面，一方面中国的投资人，就像你说的因为新的投资人很多，有一些投资可能是非理性的，就是总是在追逐市场的热点，实际上像我们接触的很多客户，像这次在博览会上我们会发现很多客户都开始问道，因为最近市场也有一些波动嘛，他们就开始会讲，明年来讲我是不是应该有一些其他的产品，可以去作为我的风险释放的，比方他会觉得有一些创新型的债券性基金等等，是不是我可以选择的一个方向。实质上在整个产品设置的过程里面，一方面来讲其实作为基金公司他也会去引导投资需求，其实我们在做很多产品，一方面是满足投资人的需求，另外一方面其实我们也是引导他的需求，就是说我们是要从更长远、更理性的角度去帮他们做一个产品的综合的分布，这是一方面。

　　另外一方面，从基金公司自身来讲，就像你刚刚讲到的，我们有的喜欢股票型基金，我们认为现在股票已经在相对高位，或者说从基金公司自身长远发展来讲，我的产品线需要更充足。其实现在基本上，尤其在现在的情况下，其实很多基金公司在产品线上就已经开始在布局，而且现在像监管部门一再跟我们强调要注意流动性的风险管理等等。实际上如果产品单一的集中的话，本身不管从投资人来讲、从基金公司来讲，其实都是风险的情况。实际上有很多对未来比较有规划，或者说对投资者比较负责任的基金管理公司，他们都是非常注重产品线的丰富的。比如拿我们公司来讲，其实大家都知道我们公司是一直都非常注重产品线的，因为这肯定是我们外方股东比较注重质量，就觉得质量和长期的发展对我们更重要，我们希望尽量的多一些品种供投资人选择，我们现在就是一个股票型基金、一个债券型的基金、一个混合型基金、指数型基金，其实我们下一步的新产品我们就是一个债券型基金的转型，另外我们配套的股指期货的出现，我们在做一个沪深300ETF的产品设计，这些产品都是创新型产品，包括我们的红利ETF，我们推出红利ETF是市场相对比较好的时候，如果我们做我们股票型基金，各方面的投资都会少很多，但是公司还是认为红利ETF是相当重要的产品，所以我们当时很大的投入做了这样的产品设计。现在看，在所有的基金排名里面，基本上前十名一直都可以看到我们的红利ETF，确实还是在树立公司品牌，包括在满足投资者的需求方面是起了很大的作用。

　　所以其实比较长期的基金管理公司，不管从自身还是投资人角度来讲，都会越来越注重整个产品线的完善，因为这对他来说给了投资者一个多元化的选择，其实给自身也是一个更长期的经营上的风险的释放。因为市场也好、行业也好，都是有周期的。

　　周星：跟友邦积极成长基金不一样，友邦盛世中国是股票型基金，当时产生的时候是市场熊市的时候，你会发现跟今年同类型的股票型基金相比它的设计更趋于保守一些，包括投资股票的比例也更保守一些，其实每个产品跟同期当时的市场环境其实也是有一定关系的。

　　主持人：从这个名字来讲盛世中国好像就是分享中国盛世腾飞的果实，当时公司是出于什么样的考虑发行股票型的基金呢？

　　周星：是这样子的，当时市场的点位是一千多点，股票已经相对在低位，当时我们觉得从市场的发展趋势来讲应该具备较好的成长性，就选择了这样一个股票型基金，但是产品设计上会把股票投资的比例空间放的更大一些，这是最早的第一支。之后我们的第二支产品，就是债券型基金，第三支是上证红利指数ETF，这个产品公司去年花了很多精力去做的一个创新的品种，现在大家都知道现在能发ETF的公司就是那么几家，中外合资的公司我们是唯一的一家。今年上半年就发了我们的友邦积极成长，这是一个混合型的基金，之前我们还发了一个债券型的基金。你现在基本上可以看到我们现在产品重复的基本上比较少，基本上每支风格都不一样。

　　主持人：刚刚你说到红利ETF的发行本身基金公司没几家PG电子，而且中外合资的好像就咱们一家，为什么这种ETF的产品设计会比较复杂呢？

　　周星：因为指数型基金是完全复制指数嘛，结算包括中央登记结算公司、上交所、托管银行、以及券商渠道、我们自己的TA系统，中央登记结算公司跟结算公司，我们现在大概将近60家券商是交易商，所以整个的交易流程、数据的传递、整个的后台，包括相关的参与的对象，都比股票型或者债券型的基金复杂得多。

　　周星：对，另外产品特性也不一样，红利可以做套利，机构投资人和散户投资和券商投资人的特征偏好也是不一样的，成份股可换成基金的份额等等，所以交易的复杂程度都会不一样。

　　主持人：我记得当时红利ETF发行的时候我曾经去参加过咱们的发布会，当时是王君豪先生讲了一些基金套利的方法，咱们的ETF这种红利基金，等于是为机构投资者提供套利的机会，为中小投资者提供一种投资的机会，可以这么说吗？

　　周星：对，可以这样讲，市场有波动就会提供套利的机会，而且那个时候刚刚发行出去机构投资者套利的机会比现在更多一些，对散户投资者，主要是去分享红利ETF基金的收益，所以两部分投资的特征是完全不一样的。

　　主持人：会不会有很多客户打电话会问到底基金怎么做，为什么要买这支基金，提到会从市场的角度，还是说会从客户的理财角度，来为他选择基金产品呢？

　　周星：我们一般来做，其实更多的是从理财的角度，尤其像指数性基金，通常对个人投资者来讲是一个配置的品种。今年大家都知道股票基金分化会比较大一些，但是指数基金今年整体表现都是不错的。应该说今年选择指数型基金的投资者是获得非常好的回报了。

　　主持人：给您做一个假设，比如说一指数型股票型的基金产品，在牛市当中创造好的收益，比如说进入阶段性的牛市或者进入一种振荡性的行情，像这样的股票金融产品和指数型金融产品，作为投资者肯定会这样想，因为振荡证明指数也在振荡当中，指数基金可能就不会再涨了，更多的可能会选择一些股票型的基金，或者更多的选择债券型基金，这个时候会不会出现指数基金份额减少，这些情况下您是怎么考虑的呢？

　　周星：其实您说的非常正确，像我们的红利ETF，我们给投资人去年的回报是非常好的，但实际上我们的规模增长变化不是太大，因为像ETF这种产品它的首发规模影响作用非常大，而且券商的投资人投资的习惯跟银行的投资人是不太一样的，它比较习惯于频繁的去进进出出，其实上半年市场也有振荡，我们有一些ETF客户也是进进出出，他出来以后就在想，因为有时候作为散户投资很难把握什么是最高的、什么是最低的，有的人后来给我算了一笔帐，其实进进出出还不如老老实实的拿更长的时间。这个我觉得完全是取决于投资人自身的状况，但是指数型基金我们通常都会告诉客户，他应该关注买入实际，因为指数波动对指数基金影响多数都是比较大的，但是正因为这种波动性可能也是你的一个机会，所以我们也会建议投资人，如果判断指数的长期趋势向好，也可以采取分期分批买的方式，通过成本的摊薄就把成本降低到相应的程度，我们也告诉客户一些新技巧。

　　周星：是，很多投资者给我们打电话，他们就是讲自己的亲身经历，我渠道碰到一个客户就是那个样子，今年春节之后年初的时候市场出现了振荡，因为我们那个产品是去年11月份发的，振荡就出来了他说就一直在等，等最高点再进去，但是他后来回头看，他说他发现他认为的当时的高点现在都是低点，所以到后面就一直很稳定的去持有指数型基金。

　　主持人：咱们作为一个稳健成长型的基金公司，这种基金产品对产品的体现PG电子，现在已经有了友邦盛世的股票型基金、友邦短债基金，还有上证红利指数ETF指数基金，还有友邦成长这样的基金，咱们的产品体系当中目前还缺少哪些类型的基金呢？

　　周星：在我们国家，因为基金的这种设计审批流程其实监管还是比较严格的，实际上按照国外的经验来讲，其实像一些行业性的基金其实也是非常多的，就是说类似像很多子基金那样的，比如说我有专门投银行、有专门投农产品的，现在在我们国家，因为由于我们的资本市场发展的过程中还有一些需要完善的，因为像有些行业，我现有的上市公司还不能够完全去充分的反映行业的状况，但是我个人相信未来其实行业是一个非常好的方向，就是很专注的去关注这个行业里面大的龙头公司，以他们为标的，这个对于投资人来讲他自己会判断经济运行或者哪些行业是处于上升周期的，如果上升我就很专注去投这样的行业的上市公司，我作为投资者就买这样的行业的投资基金，我相信随着上市公司数量的增长，基本上我们上市公司各个行业的反映状况会越来越充分，专注于某一个行业的基金品种也会越来越充分。

　　另外一方面，像封闭式基金，我们发现封闭式基金陆续到期，那些封闭式基金产品的创新还有很多东西可以挖掘。事实上在国外，一般的市场都是几千支基金，所以它的产品变化设计是非常非常复杂的，就是能够很细致到满足到各类不同细分的投资需要。现在在我们国家，其实我们的产品设计还是非常粗放型的，还到不了那么精细的程度，因为在国外产品的设计更注重于契约。所以未来我觉得行业来讲，产品创新的机会应该说非常非常大。因为市场在不同时期有不同的特征，我相信去年到今年这种特征，在未来的明年、后年可能有不同的情况，其实各个基金公司已经开始考虑未来产品应该怎么去布局。

　　主持人：从产品来讲，一个公司有一个完整的产品体系，相当于给投资者提供了一个产品的投资组合，相当于给投研部提供了一个发挥他们能力的空间，也希望友邦华泰的产品体系会越来越完善，像您说的会有更多的细化型的产品研发出来，供我们投资者投资，本次访谈到此结束，感谢周女士来到搜狐做访谈，非常感谢您来参加第三届金博会，希望第四届金博会仍然来做访谈。