PG电子官方网站辛乔利：金融的本质就是货币和债务人类社会发展至今，金融早已深入到经济、社会的运行当中；然而另一面，金融却总伴随着危机。大萧条、亚洲金融危机、次贷危机、P2P暴雷……金融越来越复杂多变，令人着迷又费解。金融知识需要更新，金融思维更需要紧跟时代。因此，探寻金融的本质、梳理金融创新发展的历史，就显得尤为重要。

　　6月29日，JIC讲堂“观看之道”系列邀请到纽约大学斯特恩商学院MBA、前国有银行驻纽约代表处首席代表辛乔利先生，带我们梳理金融创新的历史，开启全新的金融认知之旅。

　　金融是什么？大家可能会有很多联想，金融是衍生品，金融是证券化，金融是储蓄、理财等等。我们先看看“金融”的字面意思，“金融”这个词是哪里来的？这其实是个日语词汇，明治维新时期日本近代启蒙思想家福泽谕吉所著的《西洋事情》中有这样一句话：“繁盛金币之融通可为世间之便益”，“金融”应该是从“金币之融通”缩略而来。中文“金融”的本意应该是“融金”。那么“金”是什么？实际上就是货币、黄金，泛指就是“money”。所以我们今天就从货币讲起，讲货币的演变。

　　谈金融首先要谈货币，其次呢？我认为要谈银行。货币是有成本的，对内的成本是利率，对外的成本是汇率，今天的财经新闻基本上天天围绕着这两个词。

　　利率和汇率是不确定的，所以需要对冲，用什么来对冲呢？利率衍生品、汇率衍生品，比如期货PG电子官方网站、期权等等，另外一个方法就是信用，或者银行。现在有一本书卖得很火，叫《债务危机》，债是相等的，有借必有债，有债就会有信用。今天讲金融，总体脉络就是两条线，一条货币的线，一条信用的线，信用线实际上就是债务。

　　几乎所有的事件和危机都离不开货币和债务，或者说货币和信用，所以我们今天不讲对冲基金，不讲证券化，就讲金融的本质。因为不单单是中国，包括欧美国家，大家对货币和信用的理解还停留在初级阶段。

　　英国的《金融时报》前不久发表一篇文章，说经济学家目前感到很迷惑，2008年金融危机爆发后，英国女王去访问伦敦经济学院，提了一个问题，问为什么这么严重的金融危机，经济学家却没有预测出来。问题很直接，但没有人能回答，因为经济学家也都蒙在鼓里。美国一位学者说，经济学走上了一条不正确的路，在研究过程中过分追求均衡。金融学也走了一条不对的路，过分研究金融的模型、定价模型，宏观经济和金融是两条平行的路，搞金融的和搞宏观经济的互相不理解，就无法解释这些经济现象，无法预测危机的到来。

　　所以，西方在做金融扫盲，我认为非常有必要。金融不应该是专业人士的专有，应该是每个现代人应该掌握的一些基本想法，因为它和我们息息相关。

　　先给大家讲两个极端的例子。一个是太平洋上的雅浦岛，这个岛很晚才被发现，德国人、美国人登岛的时候，发现当地人用石头当货币，这种石头需要到300里以外的海岛去开采。有一次，载着开采到的石头的船沉了，当地人却不去打捞，因为他们认为只要知道它在那里就好了。这个例子说明了什么？

　　另一个例子发生在爱尔兰。1970年全球性通货膨胀，爱尔兰的银行家要求提高工资被拒，集体，这一就罢了七个月。这七个月里，爱尔兰没有银行，但交易没有停止，七个月后，银行收到了大概五十亿的当期货币支票。这个例子又说明了什么？

　　我们从货币的演变开始说起。这是欧洲最古老的货币，在Lydia发现的，出现时间约公元前700年。

　　这种货币是由金银混合矿提炼出的金子所铸成的，为了防伪，当地人做出一块试金石，用试金石划钱币比较划痕辨认真伪币，这就是试金石的来源。可以看到，当时人类对黄金已经有了一种迷恋。

　　世界上第一张纸币是交子，出现在中国成都。当时商业繁盛，铜铁币不便于携带，商人为了减轻重量发明了纸币作为交换的票据。皇帝觉得不错，开始发行纸币，结果超发了，最后，交子以失败告终。

　　法国大不仅要革国王的命，还要革金融的命，所以需要发行新币。发行新币需要抵押，用什么抵押？从教会、教皇手上没收的土地。于是这个货币就和土地挂上了钩，货币就等于土地。当然，最后还是失败了。

　　我们再说到黄金。提到黄金我们就会想到美洲的淘金热，当时有一个传说，西班牙俘虏了阿兹特克部落的头领，头领承诺，放了他就会给西班牙85立方米的黄金，但西班牙人得到黄金后还是杀了他。由此，美洲的淘金热一直没有中断过，因为大家认为黄金就是财富。

　　黄金的用处是什么呢？黄金不能用来花，但是可以用来约束纸币超发，也就是金本位。英国是最早实行金本位的国家，一战结束后，英国因为花费过多黄金不足，退出了金本位。1925年，丘吉尔恢复了金本位，他认为英镑作为国际货币需要有黄金作为支撑，如果取消金本位，英镑就会失去它的地位。为了与黄金挂钩，英镑实行了固定汇率，导致出口受到影响，还影响到矿工的工资，引起了全国的不满。于是，英格兰银行写信给政府请求取消金本位。最后，英国又取消了金本位。丘吉尔本人说：“恢复金本位是一生中最大的错误。”

　　正当美国可以接替英国成为金融强国时，发生了大萧条（The Great Depression），就是1929年大崩盘，所以美国是最后一个参与金本位的国家。但是1933年，罗斯福就取消了金本位，因为大萧条之后，所有的黄金流向了欧洲，为了制止黄金外流，罗斯福叫停了金本位。这里还有一个故事，罗斯福这个行动与中国有关，这个故事我们稍后再说。

　　之后就是战后新秩序，布雷顿森林体系的建立，把美元定为国际货币，或者说美元-金本位。但布雷顿森林体系的缺陷也很明显，最后，尼克松宣布放弃美元-金本位，从此世界进入纯纸币时期，印钞成为调节经济的工具。

　　然而用印钞调节经济的手段也有缺陷。一战结束后德国皇帝被推翻，底层人民成立了魏玛共和国。当时的政府一方面因为大部分都来自底层，缺少权威，想通过全民福利来树立权威，另一方面作为战败国，他们需要支付大笔的债务，但他们没有收入来源，很难收税，只好印钞。1700台印钞机24小时持续印钞，结果就导致了超级通胀（Hyperinflation）。这个现象被希特勒称为“饥饿的亿万富翁”，意思是10亿德国马克的收入可能都买不起一顿饭。

　　另一个极端案例是中国的超级通胀PG电子官方网站。我们今天讲货币，就要讲到黄金和白银。新世界最大的银山在当时的智利，今天的玻利维亚，是一个当地的贵族在寻找神庙的过程中发现的。西班牙开采了这座银山后，大量的白银流向了世界，包括中国。

　　当时几乎全世界国家都实行金本位，但中国实行的是银本位。为什么？其实答案并不是绝对的，我的答案也只是给大家提供一个参考。魏晋南北朝时期，是佛教最发达的时候，大量的黄金被用于佛像以及佛教的饰品，流通的黄金也就相应地减少了。于是，白银取代了黄金的地位。但中国并不产白银，中国当时的皇帝认为开采银矿会带来晦气，且会导致贪污，所以我们从日本、东南亚以及上面所说的西班牙大量地进口白银。

　　我们之前说到，罗斯福新政为什么和中国有关？美国1934年颁布了“白银收购法”，先是收缴了老百姓的黄金，然后以高于市场价的价格收购白银。中国很多做白银生意的商人，为了赚取差价，从农村收购白银卖给美国，这就导致了中国白银的大量流失。为了应对白银流失造成的通缩，政府只好印钞，于是便造成了超级通胀。1937年3.4元可以换1美元，到了1949年1美元可以换到2600多万元，钞票如同废纸，恐慌的老百姓开始抢黄金，造成了我们货币体系彻底的坍塌。

　　人类社会最早的银行是意大利1407年在威尼斯成立的银行。其后，荷兰在阿姆斯特丹、德国在汉堡、英国在伦敦也相继设立了银行。十八世纪末至十九世纪初，银行得到了普遍发展。

　　银行一词源于意大利语Banca，意思是板凳，早期的银行家在市场上进行交易时使用。英语转化为bank，意思为存放钱的柜子，早期的银行家被称为“坐长板凳的人”。这个典故源自里昂，当时的里昂每年举办一次大集市，集市结束时有位记者这样报道：“我们这个集市最赚钱的人一定是个骗子，其他人的台面上都有产品，唯有他只有一杆笔、一张桌，别人每天把产品搬来搬去，他只需要签字。”他就是意大利的银行家，他签的是汇票，实际上也是一种货币。而英国的金匠（Goldsmith）才是产生信用的源泉。

　　在17世纪，一些平民通过经商致富，成了有钱的商人。他们为了安全，都把钱存放在国王的金库里。这里要注意，那个时候还没有纸币，所谓存钱就是指存放黄金。

　　因为那时实行“自由铸币”制度，任何人都可以把金块拿到铸币厂里，铸造成金币，所以铸币厂允许顾客存放黄金。但是很不幸，这些商人没意识到，铸币厂是属于国王的，如果国王想动用铸币厂里的黄金，根本无法阻止。1638年，英国的国王是查理一世，他同苏格兰贵族爆发了战争，为了筹措军费，他就征用了铸币厂里平民的黄金，给国王。

　　虽然，被征用的黄金最终都还给了原来的主人，但是商人们感到，铸币厂不再安全了。于是，他们把钱存到了金匠那里。金匠就为存钱的人开立了凭证，以后拿着这张凭证，就可以取出黄金。很快地，商人们就发现了，需要用钱的时候，根本不需要取出黄金，只要把黄金凭证交给对方就可以了。

　　再后来，金匠恍然大悟，原来自己开立的凭证，居然具有货币的效力！他们抵抗不了，就开始开立“假凭证”。但是神奇的是，只要所有客户不是同一天来取黄金，“假凭证”就等同于“真凭证”PG电子官方网站。这就是现代银行中“准备金制度”的起源，也是“货币创造”机制的起源。银行体系可以将信用货币的数量放大，实物货币就做不到这一点。

　　马丁·路德改变了世界，推翻了中世纪的宗教统治。而因为马丁·路德的启蒙，欧洲不再安宁，国家之间相互交战。英国的国王为了筹集军费频繁发债，但经常赖账不还，久而久之没有人愿意借钱给国王。这时，一位名叫威廉·佩特森的人提议成立一家银行，这就是英格兰银行，是现代银行体系的基础，利用商人们的信用与国王的权威，通过认购股份的方式筹款，最后将筹集到的资金贷给国王。这是由国王认可的、国家层面的纸钞。

　　大概两年后，这个系统就出现了问题。当时的英国实行的是“金银本位”，纸钞发行一段时间后银币开始缺斤少两，出现了残币。因为之前有人建议将银币掺水20%，面值不变。这个做法遭到了约翰·洛克的怒斥，约翰·洛克是影响了美国思想的人，他唯一的主张就是私有财产不可侵犯（inviolability of private property）。于是足金足银的钱币又重新开始发行。结果，大家都把足两的钱币留下，用不足两的钱币交易，这就是劣币驱逐良币。

　　由于时间关系，今天只能讲到这里，总之，了解金融的本质需要透彻理解货币和信用以及银行的演变，在此基础上，我们才会对当下金融世界的变化至少不迷茫，才会增强我们的洞察力，在工作和生活中做出有效的决策。